行業(yè)觀點(diǎn)

    資源儲量,全球看中國,中國看五礦。美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù),全球鎢鎢儲量290萬噸,基礎(chǔ)儲量620萬噸。按照2010年全年12.5萬噸的產(chǎn)量計(jì)算,全球鎢資源將在23.18年內(nèi)開采完畢,屬于典型稀缺資源,資源保證程度低于鉬、鍺、鉭、稀土等金屬。儲量最多的中國占比62%。盡管甘肅小柳溝等大型鎢礦的發(fā)現(xiàn),但五礦控制著我國絕大多數(shù)鎢資源,據(jù)我們統(tǒng)計(jì),五礦控制的特大型鎢礦資源儲量合計(jì)為191.4萬噸,加上廈門鎢業(yè)的其占有的權(quán)益儲量5.93萬噸,總計(jì)為197.33萬噸,占411.31萬噸總量的47.98%。

    我國鎢長期低價(jià)供應(yīng)全球:全球85%的鎢產(chǎn)出于中國。與此同時(shí),我國每年下發(fā)的計(jì)劃開采總量指標(biāo)都被超標(biāo),國內(nèi)眾多小鎢礦的私采亂挖加大了鎢礦的產(chǎn)出,也造成了我國鎢資源的繼續(xù)減少。按照USGS的數(shù)據(jù),2009年我國產(chǎn)出鎢47,000噸,儲量為180萬噸,儲采比為38.29。而其余的幾個(gè)鎢資源大國如加拿大、俄羅斯的儲采比分別為55、104,而美國更是只公布其儲量而不公布其產(chǎn)量。同時(shí),我國統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,盡管我國發(fā)布的生產(chǎn)指標(biāo)年年上升,但我國的鎢精礦產(chǎn)量年年超標(biāo),2002年我國生產(chǎn)鎢精礦(WO365%)6.5萬噸,2005年迅速增長到11.39萬噸,而當(dāng)年生產(chǎn)配額僅為5.2萬噸。隨后5年也一直維持在8-10萬噸的年產(chǎn)量。按照USGS的數(shù)據(jù),我國常年供應(yīng)了全球80%以上的鎢,這種現(xiàn)狀顯然不可持續(xù)。

    產(chǎn)量配額、出口配額、行業(yè)整合,政策利多鎢價(jià):1991年,國務(wù)院就發(fā)布了"國務(wù)院關(guān)于將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產(chǎn)列入國家實(shí)行保護(hù)性開采特定礦種的通知"。2005年,國土資源部重申近年內(nèi)不再頒發(fā)新的鎢礦采礦許可證。國家從2002年起開始實(shí)施出口配額限制,從2002的1.83萬噸逐年下降到2011年的1.57萬噸。同時(shí),鎢產(chǎn)品出口稅率由1985年的退稅17%變?yōu)?009年的征收5%出口關(guān)稅。從2001年開始,國土資源部把保護(hù)性開采特定礦種的治理整頓作為專項(xiàng)治理整頓的重要內(nèi)容之一。5年中僅南方七聲就取締和關(guān)閉、注銷鎢礦山254個(gè)。

    完全生產(chǎn)成本接近鎢價(jià):盡管鎢精礦價(jià)格處于歷史高位。但是如果將資源成本和建礦成本考慮在內(nèi),實(shí)際上國內(nèi)黑鎢精礦的生產(chǎn)成本在13.5萬元/噸,這意味著目前的黑鎢精礦價(jià)格下跌空間十分有限。黑鎢精礦生產(chǎn)成本包括:地質(zhì)勘探(資源成本)、礦山建設(shè)(建礦成本)、采礦(原礦成本)、選礦(選礦成本)、員工工資、環(huán)保成本、管理成本。而國內(nèi)目前通用的所謂成本實(shí)際上忽略了資源成本和建礦成本,降低了環(huán)保成本,少付了工資成本。

    下游穩(wěn)定增長,硬質(zhì)合金前景廣闊:中國是全球最大鎢消費(fèi)國,占比在40%以上,對全球鎢消費(fèi)極為重要。"十一五"期間,我國鎢消費(fèi)復(fù)合增長率為8.9%,預(yù)計(jì)未來5-10年,我國鎢消費(fèi)增長率還會維持在10%左右。我國硬質(zhì)合金占到了所有鎢消費(fèi)的45%左右,鎢鋼為33%鎢材14%和鎢化工9%,而發(fā)達(dá)國家鎢的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中,硬質(zhì)合金占鎢消費(fèi)的比例達(dá)到了72%,我國硬質(zhì)合金發(fā)展空間巨大。